路透社今天撰文称，中国O2O领域经历了一段时间的虚火之后，目前的形势急转直下，进入资本寒冬，导致许多曾经估值高企的O2O企业濒临破产。

以下为文章全文：

社区001是一家通过智能手机配送超市商品的创业公司，属于O2O的范畴。这本该是当下最火爆的概念，但它的北京办公室出人意料得萧条，地上洒满了各种传单。

目前约有400名社区001的前员工加入社交网络的讨薪小组。该公司曾经风光无限，去年的估值一度达到20亿元(约合3.12亿美元)，今年3月的员工总数也曾超过2000人。但如今，仍然留任的员工还不到30人——小张就是其中之一。

“我们只想着打开市场，所以不停地烧钱。”小张补充道，自从今年3月以来，他再也没有见过公司CEO。

在中国，O2O堪称当下最火爆的创业领域，其核心理念就是利用手机应用将用户吸引到实体店。然而，由于估值过高令投资者心生恐惧，纷纷停止注入新的资金，导致成百上千家像社区001这样的公司面临失败的窘境。在很多业内人士看来，O2O市场已经出现泡沫，所以今后还将有更多公司倒闭，或者被迫展开合并。

以应用为基础的应需服务市场虽然高度依赖物流业，但却具备10万亿元人民币(约合1.57万亿美元)的市场潜力，因此吸引了众多风险投资家纷纷涉足，投入了数十亿美元的现金。事实上，只需要有资金和一款能够使用的手机应用，便可进入这一领域展开厮杀。

据市场研究公司CB Insights统计，中国目前拥有21家独角兽公司(估值超过10亿美元的私有公司)然而，由于这些公司基本没有盈利，所以投资者纷纷意识到虚火的估值有些过高，导致新投入的资金逐渐减少。

当初为O2O注入资金的投资者纷纷开始警告泡沫风险，但之所以出现这种泡沫，一定程度上是投资者自己造成的。在向自己选出的领头羊投入了数十亿美元的资金后，某些投资人不愿承认失败，因此继续进行消耗战，希望能够培育出下一个Facebook或阿里巴巴。

“‘独角尸’(unicorpses)的数量很快就会超过‘独角兽’(unicorn)。”启明创投创始人兼董事总经理加里·雷切尔(Gary Rieschel)说。

凭借着智能手机的广泛普及、移动支付的快速增长以及价格低廉的劳动力，O2O在中国实现了长足发展。

创业者开发了各种各样的O2O应用，有的开专车，有的送外卖，还有的搞团购，种类多样，数不胜数。这类企业似乎很容易从百度、阿里巴巴和腾讯等科技巨头，以及风险投资家、私募股权投资公司、主权财富基金及国有企业那里获取资金。

毕马威和CB Insights的报告显示，风险投资支持的创业公司今年7月至9月融资96亿美元，达到去年同期的4倍。

“整个O2O概念都太贵了。”贝恩公司上海私募股股权部门主管韩微文说，“估值太高了。无法通过传统方法来看待这种估值……因为他们连营收都没有。”

军备竞赛

在激烈竞争的中国市场，滴滴快的、Uber、新美大、糯米和饿了么都在多个领域展开相互厮杀，他们背后的支持者往往都是规模更大的科技公司。

“这是一场军备竞赛。”DCM Ventures联合创始人兼普通合伙人林欣禾说。

激烈的竞争和高企的开支迫使创业公司频繁向投资者索要新的资金，推动估值不断上涨。

但随着融资过山车的速度放缓，很多创业公司已经继续通过补贴来保留用户。在O2O领域，无论需求是否足够实际，用户数都是吸引新一轮投资的关键指标。

“这种疯狂不可能一直持续下去，应该适可而止。”百度副总裁兼百度外卖董事刘骏说，他还担任Uber中国董事。

失去理性的市场

“O2O是一个失去理性的市场。”考拉班车前人力资源前主管刘博说，“市场上的补贴力度太大，获得新用户的成本越来越贵。”考拉班车是一款应需班车服务，已经被滴滴快的收购。

滴滴快的、Uber和饿了么等公司表示，他们将会终止或减少补贴——虽然有可能降低需求，但这就是中国市场的现状。

Homejoy是一款通过移动应用提供家庭清洁服务的美国移动应用，该公司今年7月关闭，导致很多顶尖投资机构向其投入的3500万美元打了水漂。美国的最低小时工资为25美元，但首次通过Homejoy购买2.5小时的家政服务只需要19美元，吸引了很多“只用一次”的用户。

但滴滴快的发言人表示，该公司已经不再单纯追求成长，开始渐渐走向成熟，现在可以集中精力开展创新和提升用户体验。该平台目前约有2.5亿注册用户，1000万注册司机。

骤热骤冷

投资速度的放缓导致很多创业公司无法支撑自身的发展，也难以寻找新的融资。

“今年上半年的市场热得发烫，下半年却突然进入寒冬。有些创业者感到无比压抑。”著名投资人、小米CEO雷军说。小米本身的估值达到460亿美元。

部分投资者指出，创业公司及其支持者很愿意看到估值虚火。

一位不肯透露姓名的风险投资家说：“我的多数同事都说：‘做大一些，多拉点用户，然后再想办法变现，卖给后期投资者。’”

“而后期投资者则说：‘我们还是不需要盈利，这是散户的事，是共同基金的事，是卖股票的大爷大妈的事。’”

对某些创业公司来说，最好的办法就是合并。

在投资人厌倦了烧钱大战后，滴滴与快的合并了，美团与大众点评也合并了。这两个案例中的合并双方都分别来自阿里巴巴和腾讯阵营。阿里巴巴目前正计划出售新美大的股票，但主要目的不是为了在高位变现，而是希望着眼于自己旗下的O2O业务——口碑。

纪源资本管理合伙人符绩勋表示，投资者将推动他们支持的公司展开合并，直到一家独大。“市场将会经历一个整合期，通过这种方式来判断他们究竟能否赚钱。”

百度的刘骏和DCM的林欣禾等人都认为，O2O领域已经具备了2000年破灭的.com泡沫的一些特征。有人预计投资者将会蒙受巨额损失。

“融资越来越难时，你就会发现谁在裸泳，谁缺乏真正的商业模式。”启明创投的雷切尔说。

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